现在买“固收+”的都是狠人!

原创大财可富司机

前段时间，有朋友向司机吐槽，说自己现在是在“非银行股里躲牛市”。指数明明都冲到3500点了，但他持仓的那几只股票，还在2800点的坑里打转。

这不是个例，司机后台收到的留言里，十有八九都在说“赚了指数没赚钱”，更有甚者，指数涨了，但自己的组合还亏了5%，堪称“牛市绝缘体”。

为什么会这样？说白了，现在的市场早已不是“闭着眼睛买都赚”的年代了。以前是普涨普跌，现在是“你涨你的，我跌我的”，板块轮动比翻书还快。上午新消费还在领涨，下午就轮到能源逆袭；这边AI概念刚冒头，那边创新药又开始回调。

这种时候，最尴尬的不是亏钱，而是“明明知道自己hold不住高波动，却偏要往火坑里跳”。其实，真正的“狠人”，不是敢在刀尖上跳舞，而是知道自己的斤两。今年市场里，就有这么一群“狠人”，他们不追热点，不赌赛道，安安稳稳拿着“固收+”，反倒悄悄把收益揣进了口袋。

震荡市，

“固收+”攻守兼备配置价值凸显

这次牛市有点不一样？今年上半年，上证指数上涨2.76%，北证50指数涨幅更是高达39.45%，但由于市场呈现典型的结构性行情，指数在狂欢，不少投资者却没赚到钱。

这种结构性行情里，“固收+”基金反倒成了闷声大财的角色。凭借“固收筑基、弹性升级”的特性，以及亮眼的业绩表现，其展现出较强的配置价值。Wind显示，2025年上半年，“固收+”基金表现优于纯债基金。一级债基、二级债基、偏债混合基金中位数收益分别为1.17%、1.48%和1.52%，年化收益率均高于纯债基金。其中表现优异的个基，拿着不揪心，收益还能悄悄往上爬，这种投资体验比追热点舒服多了。

以招商基金为例，今年以来，旗下多款“固收+”产品表现亮眼，部分产品净值更是创历史新高。Wind显示，截至7月14日，招商瑞泽一年持有A收益率为3.84%、招商安泽稳利9个月持有A收益率为6.51%、招商瑞泰1年持有A收益率为4.51%。此外，招商瑞文A净值创历史新高。这种“每天进步一点点” 的劲头，比坐过山车的投资体验好太多。

这些产品过往的稳健表现，得益于招商基金“固收+”的核心逻辑：构建“债券+权益”的动态平衡组合，实现“固收筑基、弹性升级、攻守有度”。其中，60%-80%资产配置于高等级信用债券，以持有到期策略获取稳定票息，辅以适当的利率波段操作；其余资产通过股票投资、可转债交易、打新等方式增强收益弹性。这种结构设计使其风险收益特征介于纯债基金与股票基金之间。

从长跑收益来看，“固收+”优势也十分明显。Wind显示，2015年7月1日至2025年6月30日，这十年间主流“固收+”基金指数年化收益率超3%，年化波动率控制在1.99%-4.19%，回报及回撤均跑赢大盘指数，风险收益性价比高。

近十年基金指数及主要股指指标对比

具体到产品表现，Wind显示，招商安盈A自2012年8月成立以来，截至7月14日总回报达115.38%，年化回报6.12%，高于中债-总财富（总值）指数4.36%的收益率。同时，该基金近一年来最大回撤仅为2.14%，仅用8天修复净值。

此外，招商瑞泽一年持有A、招商丰茂A近一年来最大回撤也都分别只有-2.11%和-2.26%。

这些产品能够穿越周期的关键，在于其严格的风险预算管理，通过组合管理优化风险收益比。从早期的招商瑞文、招商瑞恒，到近年来引入红利量化策略的招商安和、招商安宁等，在市场起伏震荡间依然保持定力，贯穿绝对收益理念，力争给投资者带来较好的投资体验。

值得关注的是，多年的固收+“搭子”王垠、余芽芳，8月1日将携手发行一只二级债基——招商瑞锦回报债券型证券投资基金（基金代码：A类024947 C类024948），该基金追求中低波动，10%的长期计划权益中枢，平衡风险与收益，满足稳健偏好的投资者需求。

配置“固收+”的深层逻辑：

认知与时代的共振

当前配置“固收+”的投资者称为“狠人”，并不是指其风险偏好激进，而是赞赏他们在复杂市场环境中展现的认知深度与行动定力。

这种“狠”体现在两个维度：对风险收益关系的理性认知，以及对宏观环境变化的敏锐把握。

从风险认知角度，“固收+”投资者深刻理解“不可能三角”定律：收益性、稳定性、流动性难以兼得。Wind数据显示，2015年1月1日-2025年6月16日，不同资产的风险收益特征表现不同，没有任何一类资产能够持续领跑。黄金和股票虽然收益可观，但波动大；现金类资产虽稳定却仅能提供较低的年化回报。“固收+”则可以通过多元配置破解这一困局，其债券仓位提供基础收益，权益部分捕捉市场机会，形成 “进可攻、退可守” 的平衡。

从宏观环境来看，全球低利率趋势与权益市场估值低位形成难得的配置窗口。截至2025年6月16日，10年期国债到期收益率降至1.64%，银行理财产品收益率持续下行，而万得全A风险溢价（ERP）达3.52%，处于近十年 84.31%分位数水平，股债性价比已进入机会区间。

这种环境下，“固收+”既能通过债券部分抵御利率下行风险，又能以适度权益仓位把握估值修复机会，成为资产配置的优选方案。

招商基金“固收+”布局：

从产品矩阵到投研支撑

对于投资者而言，选择“固收+”产品不仅要关注历史业绩，更需考察管理人的综合实力。作为招商基金“固收+”的专业投资平台，多元资产投资管理部已构建起覆盖不同风险收益特征的产品矩阵，配合强大的投研支撑体系，为投资者提供系统化的配置解决方案。

在产品布局上，招商基金“固收+”产品线清晰区分低波动与中高波动类型，其中低波产品以较低的年化波动率适合风险偏好保守的投资者；中高波产品则通过精选个股和行业轮动增强收益，满足追求更高回报的需求。

这些产品背后，有着招商基金多元资产投资管理部的深厚积淀。该部门现有13名公募基金经理，平均从业年限超12年，平均投资管理年限超6年，管理公募基金超20只，累计规模超310亿元。团队以“风险预算管理”为核心，通过晨会、周会、季度回顾会等机制实现投研协同，并与研究部“1+7产业链”小组、信评团队、交易部形成联动，构建起全链条的投资管理体系。

值得一提的是，其独立完善的信用评估体系，通过“分级出入库机制”、“高频跟踪机制”和“预警机制”，实现信用风险的全流程管控。这种风控能力在2024年信用债市场波动中得到验证，旗下产品均未发生信用违约事件，展现出稳健的投资风格。

站在当前时点，“固收+”基金的价值不仅在于其风险收益特征的适配性，更在于其背后体现的投资哲学——在不确定性中寻找确定性，在波动中把握平衡。

对于认知到“稳健复利胜过短期暴利”的投资者而言，此刻配置“固收+”，恰是理性与勇气的体现。